新周期、新战场
浦发银行的“村改支”进程持续提速。
12月3日，大连甘井子浦发村镇银行收到大连金监局发布的解散批复，这家成立了15年的村镇银行将正式并入浦发银行体系，成为大连梭鱼湾支行。
无独有偶，今年以来，浦发银行旗下已有富民、泽州、邹平等6家村镇银行相继完成“村改支”，村镇银行数量已缩减至22家。
对于村镇银行而言，纳入总行体系后的风控、数字化水平与资源配置能力都将有显著提升；
这既响应了监管压实发起行责任、加快中小金融机构改革化险的要求，亦呼应了近期浦发银行管理层对于“适度下沉经营网络”的表态。
在息差收窄与中收乏力的近几年，县域市场凭借差异化的产业基础和未被充分开发的消费潜力成长为新蓝海，国股行主动向下沉市场要增量，早已不是新鲜事。
浦发银行成为了参与者之一。
利率下行周期中，浦发银行在资产定价与揽储上的短板持续暴露，净息差处于股份行下游；加之2017年成都分行造假案的千亿坏账余波未平，该行业绩常年笼罩在阴霾之下。
2024年起，以张为忠为董事长、谢伟为行长的新一届管理团队陆续就位，提出聚焦“数智化”转型，主攻科技、供应链、普惠、跨境和财资“五大赛道”，激活对公基因；
这一过程中，下沉县域正在成为越来越重要的战场。
01
业绩“翻身仗”
前三季度，浦发银行共录得营收、归母净利1322.80亿元、35.96亿元，同比增幅分别为1.88%、10.21%；
A股同业中独一份的营收、利润“双增”，算是一场成功的“翻身仗”，亦是对2024年盈利增长的延续。
“逆势”增长核心，在于稳住了信贷业务，实现3.93%的利息净收入增长。
拆分来看，前三季度，浦发银行的中收、投资收益、公允价值变动损益分别下滑1.39%、1.27%、59.52%，但贡献了近7成营收的利息净收入实现增长，成为扭转颓势的关键。
此前的2020-2024年，该利息净收入一度连续5年呈现负增长，如今的3.93%的增长，或释放出信贷业务筑底回升的信号。
向好的成绩得益于资产的“量价齐升”：
前三季度，该行贷款、存款较年初增长5.16%、8.84%，维持了股份行中较高的扩表速度；
另有多家券商测算指出，三季度未公示的净息差已处于上升通道。
常年以来，浦发银行的净息差并不出色，自2019年起始终处于同业下游水平，在A股股份行中只优于民生银行。
这与浦发银行的业务结构密不可分：
2010年代初期，浦发银行凭借实力强大、特色鲜明的对公业务被称为“对公之王”；
但随着后续的成都分行事件与零售转型，该行在2022年前后开始压缩房地产等领域的高风险资产，并强化客户准入、加快风险处置，对公资产的收益率也随之快速下滑；
加之零售战略前后摇摆、未积累稳定客群，该行揽储能力较弱，以致净息差持续下探。
新管理层就位后，将之前的“三大银行”（轻型、绿色、全景）调整为“四大策略”（区域、行业、线上、数字化），重新梳理业务重心：
例如继续强调长三角腹地的重要性，强化顶层设计，升格“长三角一体化示范区管理总部”为“长三角一体化管理总部”，统筹对长三角区域分行差异化资源配置；
同时新建对公业务黑白名单，以分行为单位调研行业、区域，给予白名单客户充分授权、逐步清退黑名单企业业务，计划用3-5年时间进一步提升信贷资产质量。
针对净息差，浦发银行在资产端的做法是“压低保高”，强化信贷投放精准度，在压降低效资产的同时，向重点赛道、重点区域、重点行业、重点客群倾斜资源；
负债端则践行“存款立行”，做大结算性存款。
谢伟指出，公司重视强调资产负债管理的主动性，明确短中长期资产负债管理目标，来综合运用预算、考核、定价、财务、资本、组织等机制形成合力；
据其透露，浦发银行息差优化一个基点对应的营收在8亿元左右，“预计未来1-2年银行业净息差或触底反弹阶段，降幅会进一步收敛。”
三季度末，浦发银行不良贷款率已较年初下降0.07个百分点至1.29%，拨备覆盖率上升11.08个百分点至198.04%；
趋势上，不良率已连续5年下降、拨备覆盖率持续连续3年上升。
但“翻身仗”的阳光之下亦有隐忧。
前三季度，浦发银行计提的信用减值损失，仍为A股同业最高，但与之对应的拨备覆盖率却处于同业中游水平，意味着该行仍有“坏账”正在消化。
例如西部地区在上半年持续陷入亏损泥淖。
2018年春节前，监管曾通报浦发银行成都分行为掩盖不良，向1493个空壳企业授信775亿元，换取企业出资承担不良贷款。
此后，浦发银行西部地区开始了漫长的还债之路，近9年时间共计提资产减值损失超千亿，如今仍在增加。
从涉及金额估算，这笔跨越多届管理团队的“坏账”或已接近尾声，但具体还要延续多久，仍不得而知。
02
看中下沉客群
浦发银行的业绩起伏，与宏观经济周期密不可分。
在地产与基建拉动经济增长上行周期，浦发银行曾以特色鲜明的对公业务闻名；
2017年成都造假案爆发、叠加后续的基建投资增速显著放缓后，浦发银行又寄望通过零售转型摆脱困境。
彼时，消费作为经济增长“主引擎”作用凸显，带动个人消费贷、信用卡、财富管理等金融需求快速增长，招商银行就凭借零售业务展现出过硬的盈利能力与市场估值。
同业的示范效应珠玉在前，浦发银行2017年全面发力零售，在激进扩张阶段以高价值、低门槛信用卡吸引大量客户，零售规模急剧膨胀；
但粗放的“跑马圈地”之下，该行信用卡不良率亦持续走高，不良核销对冲了利润，零售转型搁浅，管理团队也在2023年发生变化。
后续赴任的管理层，已是如今的张为忠、谢伟团队。
新团队的策略是，聚焦“数智化”转型，在行业上主攻科技、供应链、普惠、跨境和财资“五大赛道”，在区域上关注长三角腹地，利用上海分行与苏浙皖相互赋能、共拉长板。
以上种种，也反映出浦发银行在新周期下看中的另一条暗线——下沉市场。
在当前房价缩水、资产跌价、居民消费意愿大打折扣的形式下，下沉市场反而表现出了更显著的韧性，县域的潜力在农行市值超越工行等行业事件中，已得到多次验证。
一方面是作为重点赛道发力，招商证券分析师王先爽指出，浦发银行“五大赛道”中的科技、供应链与普惠，均体现公司对公端下沉、拓展中小型客户的转型思路。
对于浦发银行而言，下沉的好处在于提升资产定价与揽储能力：
据王先爽测算，该行2024年客群下沉后，对公贷款收益率虽仍低于股份行平均水平，但差距逐年已缩小；
如今浦发银行的存款增速，也已领先贷款增速3.68个百分点，同时负债结构持续优化。
副行长康杰则谈及未来对公增长点时透露，将在服务活力区域的基础上拓展潜力区域；
康杰表示，将根据产业集聚程度、财税贡献能力等核心指标，筛选一批重点城市及部分百强县，“我们将适度下沉经营网络，提升区域覆盖深度与服务响应效率。”
另一方面，浦发银行也在持续吸收村镇银行，扩展在县域市场的抓手。
早年间，浦发银行曾是最热衷设立村镇银行的股份行之一，旗下共有村镇银行28家，在同业中仅次于民生银行。
但村镇银行与总行分支的区别在于，村镇银行作为独立法人无法接入总行系统，亦无法共享总行对于风险控制、内部治理、经营拓客的标准化流程与数字成果；
这使得村镇银行暴露出更大的风险。
2024年，28家浦发村镇银行共实现营业收入6.93亿元，净利润-0.69亿元，出现亏损。
伴随着未来接入总行系统，曾经的村镇银行也将共享总行“数智化”转型成果，综合竞争力有望进一步增强。
只是对于浦发银行而言，定力与策略同样重要。
经营绝非一日之功，如今在下行周期凭借县域市场取得逆势增长的银行，大多已深耕下沉市场多年，积累了深厚的客群基础与经验；
浦发银行对于下沉经营网络的扩充，也将直面与本土金融势力的正面交锋。
王先爽认为，浦发银行资产质量的问题背后，始终是公司治理的不稳定和战略执行的不到位；
他表示“只要公司的管理层能够保持专业和稳定，随着浦发银行管理层稳定推进科技建设，客群拓展作用将在3-5年内逐步体现。”
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